王江平
全国政协委员
工业和信息化部原副部长
尊敬的肖钢主席、江小涓副秘书长、李萌副部长、李礼辉行长，各位企业家朋友，大家好！今天是一场金融盛会，我从需求侧的角度，期待着金融界对工业和信息化领域的重大问题提供帮助和支持。我演讲的题目是《未来产业需要什么样的投入增长和风险分担机制？》。
未来产业，关乎国运。今年1月，中央政治局集体学习聚焦未来产业，明确提出要站在推进强国建设、民族复兴伟业的战略高度，推动我国未来产业发展不断取得新突破。“十五五”规划特别强调要“建立未来产业投入增长和风险分担机制”。未来产业的高度不确定性必然伴随巨大风险，所以需要长期、稳定、多元的投入和风险分担机制。
我的主要观点是：未来产业的培育，本质上是一场关于“不确定性”的治理。未来产业的投融资机制绝非简单的“多投钱”和“多保险”，而是一个旨在破解“不敢投、不愿投、投不起”困境，实现“敢投、愿投、能投、会投”与“防险、控险、分险、化险”协同联动的“投入与保险双螺旋”机制。
一、未来产业的路径与投融资现状
什么是未来产业？它是由前沿性、颠覆性技术驱动，目前尚处于孕育萌发阶段或产业化初期，但具有巨大发展潜力和战略价值的新赛道。它是新质生产力的核心载体。一般认为，未来产业有三大形成路径：
未来科技产业化：前沿基础研究的重大突破催生出全新产业，如量子科技、核聚变。目前六大方向28个子赛道中，这一类约占30%。
现有产业未来化：利用颠覆性技术对传统产业进行全方位、全链条改造，实现升级跃迁，如智能制造、生物制造。这部分约占60%。我国传统产业大部分是国民经济的基础工业，是未来产业的底座与基础，讨论战略性新兴产业和未来产业，不是忽视传统产业，而是高水平改造提升传统产业，强化其基础工业地位。
先进理念产业化：将满足未来社会重大需求的新理念、新模式转化为现实产业，如元宇宙、智慧城市，约占10%赛道。
我国提出6大方向28个子赛道。这些赛道技术密集、交叉融合，代表中长期科技产业竞争的关键领域。人工智能是未来产业发展的决定性变量，它既是未来产业的子赛道，也同时赋能其他所有赛道。
当前，我国未来产业的投融资环境正在不断改善，但仍然存在深层次矛盾，主要体现“三多三少”特征：追逐短期明星项目多，布局长期基础研究少；国有资本投入多，社会耐心资本参与少；产业化阶段投入多，但覆盖“0-1”原始创新或“1-10”概念验证阶段少。在我看来，中美科创投资的差别，在于中国科创投资犹如“马拉松”，缺乏投融资全生命周期“上下车”机制，一旦进入就要承担全程风险，这是“三多三少”的主要成因。而美国的科创投资是接力赛，风险分担方便快捷。
二、未来产业投融资面临的主要问题
第一，“耐心资本”缺位与源头创新薄弱。未来产业长周期、高失败率，与追求短期回报的传统资本考核逻辑严重冲突。没有“耐心资本”，就无法跨越“死亡之谷”。
第二，投入结构失衡。资金大量涌向中后期，而在原始创新、概念验证、中试熟化等环节投入严重不足，存在“投入梗阻”。财政和国有资本“唱主角”，民间资本参与度低。我国高水平大学和科研机构不乏好的项目和团队，但缺乏资本介入，遏制了科技创新与产业创新的有效融合。同时，资源向少数热点地区和热门赛道过度集中，而基础材料、元器件、特殊仪器仪表、基础软件及其工具链等关键领域明显投资不足。
第三，风险分担机制单一滞后。当前风险应对多为“事后补救”，缺乏“事前预防”和“事中控制”的系统性设计。专属金融产品供给稀缺，政府、市场、产业链之间尚未形成清晰的风险共担契约。我们虽然有首台（套）的风险补偿机制，但额度、力度有限。
第四，政策协同性、敏捷性不足。政策缺乏顶层设计的系统协同，甚至相互矛盾，政策调整也滞后于技术迭代，适应性敏捷性不足。
三、构建未来产业“投入与保险双螺旋”机制
第一，锻造真正的“耐心资本”，筑牢创新策源根基。要改革科创投融资的考核与容错机制，对国有资本参与早期投资，建立以长期产业价值为导向的考核体系，大幅延长投资考核周期（如10-15年），制定清晰的尽职免责实施细则。要引导社保基金、保险资金等“长钱”成为未来产业投融资主力军。要强化源头投入，大幅提高基础研究稳定支持比例。
第二，构建“四维协同”的多元化投入增长机制。
政府引导，精准滴灌：财政资金聚焦“最初一公里”，设立概念验证基金，推行“揭榜挂帅”“里程碑拨款”等模式。
市场主导，激发活力：激励天使投资投早、投小、投硬科技。支持产业链链主企业设立企业风险投资 (CVC）。
金融创新，全链覆盖：银行风控从“看抵押”转向“看技术”“看团队”，发展知识产权质押、科技信用贷等产品。
要素联动，场景驱动：以人才集聚带动资本汇聚，政府主动开放应用场景，为未来产业产品提供早期市场验证。
第三，建立“防控分化”的闭环式风险分担机制。
“防险”于未然：搭建“未来产业风险雷达”平台，提升战略预判能力，从源头规避技术路线踏空风险。
“控险”于过程：推行技术就绪度 (TRL) 评价，实行里程碑式管理，及时调整或终止无效项目。
“分险”于多元：设立风险补偿资金池，推动保险机构开发全链条科技保险，发展知识产权证券化。
“化险”于包容：建立健全基于尽职免责的容错纠错机制，畅通多层次市场化退出通道，确保风险释放后创新要素能有效重组再利用。
第四，强化政策协同性与敏捷性。要加强国家顶层设计与地方实践探索的联动，建立跨部门常态化协调机制。要构建动态评估和调整机制，提升政策响应产业变化的“敏捷性”。所有机制和政策的设计，最终要服务于创新链、产业链、资金链、人才链的深度融合。
未来产业的竞争，是国家科创生态体系的竞争。长期投入与风险分担机制，正是滋养这个生态系统健康、可持续、有效循环的必要制度。要通过制度创新，构建起一个“耐心资本愿意陪伴、多元主体敢于下注、风险能被有效管控和分散、政策能灵活适配”的良性生态，唯有如此，我们才能真正把握未来产业发展的主动权。
